ASML Holding N.V.

A 2025-ös számok minőségi, monopolközeli profilt mutatnak: 11 301,4 M EUR üzemi eredmény és 9 609,4 M EUR nettó eredmény mellett 12 658,5 M EUR működési cash flow, ami 1 573,6 M EUR CAPEX-szel kb. 11,1 Mrd EUR FCF-et hagy — a nettó eredmény fölötti készpénztermelés (vevői előlegek/halasztott bevétel jellegű finanszírozás) tartós versenyelőnyre utal. A mérleg erős: 12 916 M EUR készpénz a 1 681,9 M EUR rövid lejáratú adóssággal szemben, 19 612,2 M EUR saját tőke 50 566,6 M EUR eszközön. A döntési napló saját megfogalmazása is „rendkívüli technológiai várárok” — az EUV-monopólium miatt az önálló vállalati minőség a kockázat (kínai exportkorlátozás, rendelésciklus) ellenére kiváló.

Alap forgatókönyv szerinti belsőérték · biztonsági tartalék -73,16%

A 60,08-as TTM P/E és a 1,92%-os FCF-hozam mellett a jelenlegi ár már a következő évek EUV/High-NA felfutását is beárazza; a naplóban rögzített elv változatlan: a vállalat kiváló, de kb. 1 500 EUR-nál a részvény drága, első érdemi vizsgálat kb. 1 250 EUR-nál vagy kb. 30–32-es előremutató P/E-nél. Portfólióoldalon ez dönt: a félvezetőcsoport már kb. 39,5% (AMD 28,2%, MU 6,2%), az új pénz elsődleges feladata pont ennek ellensúlyozása, így a 3 db (átlagár 1 108 EUR) tartandó, de nem bővítendő. Az alap forgatókönyv várható hozamának jelentős része a szorzó 60-ról 28–34 közé tartó normalizálódása miatt inkább az eredménynövekedésből jön, és ha a szorzó gyorsabban szűkül, 5 éven át is lehet lapos a hozam — ez nem igazol új tőkét a Vinci/VWCG/Richter típusú, valóban eltérő hozamforrású jelöltekkel szemben.