Advanced Micro Devices, Inc.

Jelentett tény: Q2 FY2026-ban 11,5 Mrd USD árbevétel (+50% yoy), Data Center 6,7 Mrd USD (+107%), bruttó marzs 40%-ról 54%-ra, és a tavalyi 134 M USD működési veszteségből 2,0 Mrd USD működési nyereség lett; a H1 nettó eredmény 3,68 Mrd USD, 19,9%-os nettó marzs, 5,3 Mrd USD működési cash flow 1,2 Mrd USD capex mellett, 67,2 Mrd USD saját tőke és mindössze 0,875 Mrd USD rövid lejáratú adósság mellett. A termékpaletta (EPYC, Instinct MI350/MI450, Ryzen, FPGA/embedded) és az OpenAI-, illetve Meta-megállapodás egyenként akár 6 GW GPU-telepítésre valós, több generációs pozíciót jelez. Ugyanakkor a marzsjavulás jelentős része a tavalyi MI308 exportkorlátozási készletleírás bázishatása, a Gaming árbevétel 31%-kal esett, a Client ASP 6%-kal csökkent, a bérgyártói (third-party foundry) függőség saját jelentett fő kockázat, és a warrantok (2x160 M részvény 0,01 USD-n) jövőbeli hígítást hordoznak — ez ciklikus, vevőkoncentrált félvezető-üzlet, nem stabil, előre jelezhető cash-flow-profil.

Alap forgatókönyv szerinti belsőérték · biztonsági tartalék -334,55%

A döntési napló szerint a 172,1683 db AMD marad, nincs eladás és nincs új vétel; a pozíció a 2026. augusztusi pillanatkép szerint 27,2 M Ft, a portfólió 28,2%-a, a félvezetőcsoport 39,5% — vagyis a 20%-os "domináló pozíció" küszöb és a 20–25%-os kívánatos súly felett vagyunk, így új pénz ide semmiképp nem mehet. Az értékeltség is ezt támasztja alá: a jelentett P/E (TTM) 191,86 és a 0,49%-os FCF-hozam mellett a várható hozam nagy része szorzóbővülésből, nem eredménynövekedésből jönne; a konzervatív ágban (lassuló DC-növekedés, normalizálódó 14–16%-os nettó marzs, 16–18-as exit P/E) érdemi lefelé mutató kockázat van. Csökkentést mégsem javaslok automatikusan: a működési fordulat (DC +107%, 54%-os bruttó marzs, 5,3 Mrd USD H1 OCF) valós, és a hígítás a naplózott elv szerint elsősorban új, más irányú pozíciókkal történjen. Következő kapu: 35%-os összportfólió-súly felett kötelező újraértékelés, illetve a következő negyedéves jelentésben az MI450/Helios szállítások és a warrant-tranche-ok vesting-státusza.