Számított, nem szabadon beírt becslés · Árbevétel-alapú modell
A cég publikál egységes árbevétel-sort — a modell árbevétel-növekedésből és nettó eredményhányadból vezeti le a jövőbeli eredményt. Ötéves, forgatókönyvenkénti projekció alapján — sosem szabadon beírt célár. Minden mentés új, verziózott bejegyzést hoz létre, a korábbi becslések nem íródnak felül. Ugyanez az adatmodell táplálja a Forgatókönyvek oldalt is.
A működés valóban javult: TTM (2026-06-30) árbevétel 2 008 M USD, nettó eredmény 118 M USD, 6,64% nettó és 7,63% üzemi marzs, a 2025-ös évre 72,5% üzemi eredmény- és 46,5% nettó eredménynövekedés 4,75% árbevétel-növekedés mellett – vagyis a javulás túlnyomórészt marzsbővülés, nem volumen. A Q2 2026 +5,8% comparable sales jó, de ebből 3,0% menu pricing, és a North Italia –3% (–5% forgalom) mutatja, hogy a többmárkás növekedési gépezet még nem bizonyított. A mérleg feszes (3 294 M USD eszköz, 2 775 M USD kötelezettség, 519 M USD saját tőke, lízingnehéz szerkezet), a CAPEX 86 M USD az OCF 189 M USD-jéből, az FCF-hozam csak 1,94% – tőkeigényes, ciklikus, árazásfüggő étteremüzlet, nem tartós várárokkal bíró compounder.
PORTFÓLIÓSZINTŰ AJÁNLÁSKézi ajánlás
Csökkentés megfontolandó
A 35,6-es TTM P/E és az 1,94%-os FCF-hozam mellett az ár már a hibátlan, többmárkás növekedési forgatókönyvet árazza, miközben az alap-forgatókönyvben 4–5,5% árbevétel-növekedés és ~7% nettó marzs mellett 17-es kilépő szorzót tartok reálisnak – a jelenlegi szorzó visszatérése a konzervatív 13-as szintre önmagában is jelentős lefelé mutató kockázat. Ez alátámasztja a naplóban rögzített döntést: 5 db eladása kb. 104 USD-n az IBKR TBSZ 2025-ön, 29 db tartása; a maradék pozíció abszolút mérete kicsi, portfóliószinten nem kockázatos, viszont új pénzt ilyen értékeltségen nem érdemel. Portfólióilleszkedés szempontjából a CAKE technológiától független, ciklikus fogyasztási kitettség, de ellensúlyként a PepsiCo (~4% súly), MCD és ELF már lefedi ezt a szerepet, és a szabad készpénz jobb hozam/kockázatot kap a Vinci/VWCG/Richter lépcsőkön. Újravásárlási vizsgálat a korábbi döntés szerint 70 USD körül, ha a North Italia fordul és a marzs tartható.
A javuló eredmény bázishatásokat és árazást tartalmaz (3,0% menu pricing a 3,1%-os átlagszámla-növekedésből); a marzsexpanzió tartósságát a Q3 2026 jelentésben ellenőrizni kell (éttermi szintű marzs, munkaerő- és élelmiszerköltség, North Italia forgalom). A modell top-down, árbevétel-alapú; a részvényszám és a nettó adósság alakulását (68,8 M USD rövid lejáratú adósság 2025-12-30) nem modellezem külön, ez a kilépő P/E-ben van kezelve.
Kézi szerkesztés — új becslés mentése (verziózott)